Buy and hold Strategie: Das Erfolgsgeheimnis für die langfristige Geldanlage

Buy and hold Strategie: Mit einer langfristigen Buy and hold Geldanlage ist es möglich, stressfrei ein echtes Vermögen aufzubauen. Was zu beachten ist.

Wer langfristig und breit gestreut in den Aktienmarkt investiert (z.B. über einen ETF-Sparplan), der kann im Laufe der Jahre ein echtes Vermögen aufbauen.

Die Börse ist aber keine Einbahnstraße. Die aktuelle Situation sowie die Zukunftsaussichten von einzelnen Unternehmen und Branchen spiegeln sich in schwankenden Kursverläufen von Aktien und Indizes wider.

Dies führt auch Privatanleger zu der Frage: Wann ist der richtige Zeitpunkt, an der Börse ein- und wieder auszusteigen?

Buy and hold Strategie statt “Market Timing” und “Stock Picking”

Prinzipiell gibt es in diesem Zusammenhang zwei Denkrichtungen, die sich in unterschiedlichen Anlagestilen niederschlagen:

Aktives Investieren: Die eine Gruppe ist der Meinung, durch kluge Anlageentscheidungen (insbesondere durch Stock Picking und Market Timing) besser abschneiden zu können als der Markt im Durchschnitt. Diese Fraktion der Anleger investiert aktiv in einzelne Aktien oder in aktiv gemanagte Investmentfonds. Insbesondere Banken, Fondsgesellschaften und Vermögensberater propagieren gern den aktiven Ansatz. Schließlich lassen sich hierdurch die üppigen Provisionen für die angebotenen Produkte besser verargumentieren.

Passives Investieren: Die andere Gruppe investiert rein passiv, indem sie in breit gestreute Indizes über börsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds – ETFs) an der Börsenentwicklung teilhaben möchte. ETFs erfreuen sich seit einigen Jahren immer größerer Beliebtheit, und dies aus guten Gründen. ETFs sind

breit gestreut über Branchen, Länder und Währungen hinweg – hierdurch besteht ein reduziertes Risiko bzgl. großer Schwankungen;
kostengünstig – die Rendite wird durch Kosten deutlich weniger geschmälert als bei aktiv gemanagten Fonds;
transparent – für den Anleger ist nachvollziehbar, welche Aktien im Index enthalten sind und wie sich der Index / ETF entwickelt.

Einer der in Deutschland bekanntesten Vertreter eines passiven Investmentansatzes ist Gerd Kommer. Er hat über dieses Thema vor einigen Jahren ein Buch geschrieben, die “Buy and Hold Bibel”. In seinem Buch legt er umfassend dar, warum passives Buy and Hold einem aktiven Investmentansatz überlegen ist. Auf einige Aspekte dieses Buches gehe ich nachfolgend ein.

Aktives und passives Investieren im Vergleich

Die nachstehende Tabelle aus dem Buch von Herrn Kommer vergleicht die beiden Investment-Ansätze im Überblick.

	Aktives Investieren	Passives Investieren (Buy and Hold)
Ziel	den Markt schlagen	die Marktrendite bei möglichst geringen Kostenabzügen erreichen
Anlagehorizont	typischerweise nicht festgelegt, generell eher kurz	sehr langfristig, oft bis zum Eintritt in den Ruhestand und darüber hinaus
Strategie	spekulativ: Market Timing und Stock Picking; häufiges Kaufen und Verkaufen	investierend: gesamter Markt wird gekauft; sehr seltenes Kaufen und Verkaufen
Verwendete Produkte	aktiv gemanagte Aktien- und Rentenfonds, Einzelaktien, Zertifikate etc.	ausschließlich ETFs
Diversifikationsgrad	niedrig und häufig mit Schwerpunkt in Deutschland / Westeuropa	breit und meist global
Transaktionskosten	hoch	niedrig
Anhänger / Unterstützer	Banken, Fondsgesellschaften, Vermögensberater, Finanzmedien	Wissenschaft, darunter mehrere Nobelpreisträger, Warren Buffett
Realisierte, langfristige Nettorendite eines durchschnittlichen Anlegers (vor Steuern)	2 bis 5 Prozentpunkte unter Marktrendite	Marktrendite abzgl. etwa 0,5 Prozentpunkte

Ein wichtiger Aspekt im Rahmen einer Anlageentscheidung ist der Anlagehorizont. Viele Anleger unterschätzen die Länge ihres Anlagehorizontes. Dieser liegt – je nach Alter und Sparzielen – häufig bei 20, 30 oder sogar 40 Jahren. Der Anlagehorizont spielt eine wichtige Rolle dabei, seine Asset-Allokation festzulegen – also auch die Höhe des Aktienanteils am Gesamtportfolio. Je länger der Anlagehorizont und je ferner der Zeitpunkt, ab dem die “Verbrauchsphase” des angesparten Geldes beginnt, desto höher kann der Aktienanteil liegen.

Mein Lieblingszeithorizont ist “für immer” (Warren Buffett)

Die meisten Privatanleger haben einen deutlich längeren Anlagehorizont, als ihnen Banken und Vermögensberater weismachen wollen. Diese Kurzfristorientierung ist nicht zufällig: Je häufiger ein Kunde kauft und verkauft, desto mehr verdient der Finanzdienstleister – zu Lasten der Rendite des Kunden. Wie heißt es so schön: “Hin und her macht Taschen leer.”

Vorteile der Buy and hold Strategie

Die Vorteile eines passiven Buy and Hold Ansatzes gegenüber aktiven Anlagestrategien sind für Gerd Kommer folgende:

Die Wahrscheinlichkeit, zu den 10 Prozent der erfolgreichsten Anleger zu gehören, ist größer als bei jedem anderen Investment-Ansatz.
Buy and Hold ermöglicht die Senkung des Anlagerisikos auf die Höhe, die der gewünschten Kombination aus Risikoakzeptanz und angestrebter Zielrendite entspricht.
Der Ansatz ist leichter umzusetzen, einfacher zu überwachen und erfordert weniger Betreuungsaufwand als andere Strategien.
Durch passives Investieren fallen weitaus geringere einmalige und laufende Kosten an als bei aktiv gemanagten Portfolios.
Eine Anlage in ETFs erfordert deutlich weniger Startkapital als aktives Investieren. Eine breite Streuung kann bereits mit kleinen Beträgen erreicht werden.
Aufgrund der wissenschaftlichen Begründung verschafft der Ansatz den Anlegern einen größeren Seelenfrieden als jeder andere Investmentansatz.

Soweit allgemein zum passiven, langfristigen Investieren mit ETFs. ETFs gibt es aber für alle möglichen Asset-Klassen. Welche Asset-Klasse bietet nun langfristig das höchste Renditepotenzial?

Asset-Klassen im Vergleich: Aktien sind langfristig überlegen

In seinem Buch stellt Gerd Kommer ausführlich anhand empirischer Daten die Renditen unterschiedlicher Asset-Klassen (Aktien, Anleihen, Immobilien, Rohstoffe, Gold) dar. Ergebnis: Aktien sind allen anderen Assetklassen langfristig deutlich überlegen.

Die drei wesentlichen Risiko-Rendite-Faktoren aus Sicht eines Buy and Hold Anlegers sind (neben dem Equity-Premium, also der unter Renditeaspekten langfristigen Überlegenheit von Aktien gegenüber anderen Anlageklassen):

der Small-Cap-Effekt (Nebenwerte sind bzgl. Renditechance großen Standardwerten überlegen)
der Value-Effekt (Substanzwertaktien sind bzgl. Renditechance Wachstumsaktien überlegen)
der Schwellenländer-Effekt (Schwellenländeraktien sind bzgl. Renditechance Industrieländeraktien überlegen).

Diese drei Aktienkategorien haben langfristig ein höheres Renditepotenzial, welches aber auch mit einem höheren Risiko verbunden ist. Als Anleger kann man sich diese Effekte dadurch zunutze machen, dass man im Aktienanteil seines Portfolios Nebenwerte, Value-Aktien und Schwellenländer-Aktien übergewichtet.

Keine Chance ohne Risiko

Wenn Du Geld an der Börse anlegen möchtest, musst Du Dir aber einer Sache bewusst sein: Investments, die einen höheren Ertrag als Festgeld erbringen, weisen auch ein höheres Risiko auf. Dies bedeutet, dass erwartete Erträge auch mal ausbleiben oder – aufgrund von Kurschwankungen – (zwischenzeitliche) Verluste auftreten können.

Es gilt: Keine Rendite ohne Risiko. Chance und Risiko sind zwei Seiten der gleichen Medaille.

Entscheidend ist aber, das Risiko richtig einzuschätzen. Du musst unterscheiden zwischen einem vorübergehenden Anlagerisiko (in Form zwischenzeitlicher Kursschwankungen) und einem dauerhaften Anlagerisiko. Ein wirkliches Anlagerisiko besteht darin, dass ein Anlageziel am Ende des Anlagehorizontes nicht erreicht wird (wenn kein Gewinn oder sogar ein Verlust erzielt wird). Dies ist dann der Fall, wenn ein Anleger seine Aktien während eines Börsencrashs verkauft und somit seine Verluste realisiert.

Wenn Du nach Rückschlägen an der Börse aber investiert bleibst, kann sich ein vorübergehender (nicht realisierter) Verlust schon nach wenigen Monaten wieder in einen Gewinn umkehren.

Was Du hierzu brauchst, sind also Zeit und starke Nerven. Du musst solche Phasen “aussitzen” können, ohne in Panik zu verfallen und unüberlegte Entscheidungen zu treffen.

Buy and hold Strategie: Auch im Crash investiert bleiben?

Wer in Aktien investiert, wird also unweigerlich damit konfrontiert, dass die Kurse auch mal kräftig fallen können.

Gerd Kommer analysiert in seinem Buch die schlimmsten Börsencrashs der letzten 100 Jahre und geht der Frage nach, welches Anlegerverhalten in den Crashsituationen das beste gewesen wäre. Erkenntnis: Wer die Börsenabschwünge stoisch ausgehalten hat und sich nicht zu Panikverkäufen hinreißen ließ, wurde für sein Durchhaltevermögen belohnt.

Ein Buy and Hold Anleger sollte also bei (zwischenzeitlichen) Kursverlusten nicht enttäuscht das Handtuch werfen und seine Verluste durch Verkauf realisieren, sondern investiert bleiben und die Durststrecke überstehen.

Begründen lässt sich dieses empfohlene Verhalten auch mit dem Phänomen “Regression zum Mittelwert”. Damit ist gemeint, dass ab Zeiträumen von etwa fünf bis zehn Jahren die Rendite einer Gruppe von Aktien um den arithmetischen Mittelwert der Asset-Klasse herum pendelt. Irgendwann kehren die Aktien also zu ihrem wahren Wert zurück.

Börsenabstürze sind normal. Es geht in den Aktienmärkten oft drei Schritte vorwärts, und dann zwei oder mehr Schritte zurück, bevor es wieder aufwärts geht. Es hat immer Kursabstürze gegeben, und es wird sie immer geben. Politiker, Zentral- und Geschäftsbanken, Investoren – alle können Fehler machen und tun dies auch. Ein Börsen-Crash ist eine Art Selbstreinigungsprozess des Marktes, ein Zurück zur Normalität nach einer Blase.

Ein Aktien-Crash fügt denjenigen den größten Schaden zu, die mitten im Crash verängstigt verkaufen und damit Verluste endgültig realisieren. Diese Anleger verpassen häufig einen großen Teil der sich anschließenden Aufschwungphase und steigen später zu einem teureren Niveau wieder ein, als sie ausgestiegen sind.

Die beste Chance haben diejenigen, die Abschwünge stoisch aushalten. Die Empfehlung von Gerd Kommer für den Fall eines Crashs lautet daher: Nichts tun!

Oder wie es Börsenlegende André Kostolany formulierte:

Wer die Aktien nicht hat, wenn sie fallen, hat sie auch nicht, wenn sie steigen (André Kostolany)

Es wäre fatal, die besten Börsentage zu verpassen

Und noch ein Beispiel, das die Bedeutung von “Buy and hold” verdeutlicht: Wenn Du im Zeitraum von 1987 und 2016 die 15 besten Börsentage des DAX verpasst hättest, dann hättest Du nur eine Wertentwicklung von 4,09% p.a. gehabt – statt 8,33% p.a.!

Rechenbeispiel: Reich werden durch langfristiges Investieren

Ein weiterer wichtiger Faktor für Deinen Anlageerfolg sind die Kosten Deiner Geldanlage. Den Einfluss der Wertentwicklung und der Kosten auf den Vermögensendwert möchte ich nun anhand eines kleinen Rechenbeispiels verdeutlichen.

Ein wesentlicher Vorteil von ETFs ist, dass bei ETFs die Kosten i.d.R. deutlich niedriger sind als bei aktiv gemanagten Fonds. Dies führt über langfristige Anlagezeiträume (im Rechenbeispiel: 40 Jahre) zu deutlichen Unterschieden beim Vermögensendwert, wie folgendes Beispiel zeigt:

monatliche Sparrate	eingezahltes Kapital	Endwert bei Wertentwicklung +2% p.a.	Endwert bei Wertentwicklung +4% p.a.	Endwert bei Wertentwicklung +7% p.a.
100 €	48.000 €	73.265 €	116.487 €	248.552 €
Kosten 1,5% p.a.		52.948 €	81.154 €	165.180 €
Kosten 0,5% p.a.		65.536 €	102.956 €	216.371 €

Die Berechnung habe ich durchgeführt mit dem Fondsrechner zum Fondssparen auf der Seite Zinsen-berechnen.de. Die genannten Kosten stellen die Verwaltungsgebühr dar. Einen Ausgabeaufschlag habe ich bei diesem Beispiel außen vor gelassen.

Das Beispiel macht deutlich, wie wichtig es ist, auf eine renditeträchtige Anlage (Aktien!) zu setzen, langfristig zu investieren und gleichzeitig die Kosten im Blick zu haben.

Du kannst ja mal durchrechnen, was mit einer höheren monatlichen Sparrate am Ende herauskommt. Das sind wirklich große Summen. Wer ehrgeizig spart und langfristig breit gestreut investiert, kann mit tollen Ergebnissen rechnen. Reichtum ist möglich!

Fazit: Zeitraum schlägt Zeitpunkt – Überlegenheit der Buy and hold Strategie

Die dargestellten Erkenntnisse lassen sich in der prägnanten Formel “Zeitraum schlägt Zeitpunkt” zusammenfassen. Oder anders formuliert: Time, not Timing. Stets oder auch nur überwiegend zum Tiefpunkt zu kaufen und zu Höchstkursen zu verkaufen, dürfte den allerwenigsten gelingen. “Was” wir kaufen, ist viel wichtiger, als “wann” wir es kaufen. Gemeint ist hiermit die Asset-Allokation, also die breite Aufteilung des Porfolios auf verschiedene Asset-Klassen wie Aktien oder Anleihen. Die Bedeutung der Asset-Allokation rührt daher, dass der langfristige Ertrag eines Portfolios zu einem äußerst hohen Prozentsatz von der Auswahl und Gewichtung der Asset-Klassen bestimmt wird. Mehrere Studien beziffern diesen Einfluss auf über 90 Prozent.

Zur praktischen Umsetzung stellt Gerd Kommer in seinem Buch auch ein Weltportfolio mit einer möglichen Asset-Allokation (prozentuale Aufteilung auf Aktien, Immobilien, Rohstoffe und Anleihen sowie Nennung konkreter Produkte mit WKN) vor. Derartige praktische Umsetzungsempfehlungen stellen aus meiner Sicht immer einen großen Mehrwert dar.

Und noch ein abschließender Hinweis: Auch und gerade für die Altersvorsorge, deren Bedeutung für die Generation der Millennials nicht oft genug betont werden kann, ist das Buy and Hold Investieren ein äußerst vielversprechender Ansatz.

Weiterhin möchte ich an dieser Stelle noch auf meinen Artikel über ETF Auswahlkriterien hinweisen.